公路运输巨头-安能物流正在加速布局快递业,并于5月14-15日在华东地区的上海、桐庐、无锡举办快递招商加盟会。安能切入快递业的定位是“通达系”主攻的0-5公斤电商件市场,公司借助传统公路承运商的优势,具体将投入20亿、“八大举措”拓展快递市场,预计将用三年的时间进入“千万单俱乐部”,并在下一个五年内打造包括仓储、冷链、社区等在内的综合性产业链物流帝国。

零担市场里的通达系-安能物流:安能定位于5公斤以上(包含5公斤)的零担货运领域,整合传统物流专线、零担快运网络和信息技术平台,打造中国最大的零担快运加盟网络平台。具体模式是专线与门店集合。专线是经营实体,通过专线形成公路干线运输网络,门店是公司在区域的揽收和派送体系,这两个体系都是通过安能的管理平台进行管理,链接干线和门店的仓库则是安能来掌控。

轻资产具备价格优势,融资已将规模铺开:公司在过去几年借助一级市场资金的多轮融资,配送网络已覆盖全国98%GDP区域,已在全国建立140多个分拨中心,拥有10000多名员工和7000多家认证加盟商和合作伙伴,2015年公司收入近18亿元,位列行业第六。

现有加盟网络提供基础,:安能本身就具备“加盟制”的基因,公司过去几年的加盟门店不少也是从快递加盟商转型而来,切入快递业并于近期在全国范围内举办快递招商加盟会就更显得顺理成章。公司具体快递战略包括:1)聚焦0-5KG电商件,通达系是主要对手,差异于德邦;2)计价模式改革,讨好加盟商,快速布局最后一公里:安能计划“取消称重+以包计算”;3)快递新路由模式和取消派费:取消了收取派费的传统做法,改为建立派费基金池进行补贴的方式,目的是要提升收货多的网点的竞争力。

安能在大、重件快速上的竞争优势可能会更为明显,而“家电、家居、建材电商物流及安装维修”这一潜在蓝海市场具备潜力大、单件重量大、C端消费个性化、需要后端安装维护的特征,德邦、日日顺和苏宁的快递产品都是围绕这个细分市场展开,原则上安能目标市场可能将并不简单是“0-5公斤电商件”配送。

投资建议:零担做快递优势在于干线成本和货物快递的混装配载,弱点在于分拨网络、最后一公里,快递做零担更有网络和客户的先发优势,弱点在于干线优化能力可能稍弱于零担,目前顺丰、中通等传统快递也在加快陆运零担的布局。

我们认为快递物流一体化和双向融合是行业发展的必然趋势,UPS、FEDEX等国际快递巨头本身也是全球范围最大的物流承运人,而FEDEXGROUND更是快递和陆运融合的典范,中国快递市场的竞争格局正日趋复杂,参与的角色包括第三方快递公司(通达、顺丰)、电商自建仓配网络(京东、菜鸟)、邮政EMS、制造业(海尔日日顺)、零售业(苏宁)物流网络以及本文提到的陆运零担类企业(德邦、安能),就中短期而言,传统龙头快递公司的配送、揽件网络仍具备较强的先发优势,而且部分通达系快递距离登录A股仅一步之遥,资本的优势使得这类快递在未来竞争中仍处于较有利的位置,并具备整合同行的潜力,只是进程和时间点仍有不确定性,安能快递的强势介入短期可能会对行业单价产生负面影响,但我们认为从EPS和PE的角度去审视圆通、申通的投资价值并不合理,行业投资的大逻辑仍是寻求整合者,从单量和并入上市公司的网点数角度出发,我们认为圆通借壳的大杨创世的长期布局价值更高,另外可关注艾迪西。